文撰/轶金微谈

　　英国脱欧虽然大大出乎市场预料，坏处也已被人说尽。但其所带来的意料之外好处，却鲜有人注意。

　　首先，为耶伦维持鸽派姿态提供了充足理由。耶伦本质上是一个相当鸽派的人，2015年12月的加息并非耶伦所愿，而更多是一次政治性的行为——安抚美联储内部的鹰派，释放选战年的压力。

　　“末日博士”麦嘉华6月29日在香港接受采访时认为，美联储甚至已经在着手第四轮量化宽松。

　　全球央行为了控制系统性风险，将不得不保持宽松的环境。现在全球央行可支配的弹药不多了，常规的货币政策已经用到尽头，直接向市场注入流动性已经成为最常用的手段，如果真出现风险，保持宽松或许是一种无奈的选择。

　　其次，将帮助欧元区实现意想不到的宽松。欧元区受制于制度安排，给欧银提供的宽松空间并不大，相比美、英、日等国央行，欧银决策效率低、掣肘多，欧元贬值的节奏靠后，幅度不足，由此导致欧元区经济迟迟无法复苏，至今仍面临严重通缩困扰。此次英国脱欧之后，预计“谁是下一个”会不断困扰欧盟，从而构成欧元长时间疲弱。由此或能实现欧央行所无法达到的宽松之效，利于欧元区经济的复苏。

　　接受路透调查的绝大多数欧元货币市场交易员都认为，未来数月欧洲央行不会进一步下调已为负值的存款利率。英国公投决定脱离欧盟后引发的金融动荡，令市场预计全球主要央行将推出新一轮的紧急政策宽松措施。但受访的19位交易员中有11位表示，未来九个月，欧洲央行不会进一步下调当前为负0.40[%]的存款利率。六位交易员预计该央行将在未来六个月内降息一次。

　　周二(6月28日)美联储官网公布了2017年FOMC会议日程，市场预计美联储2016年12月加息概率低于10[%]，甚至不及降息概率。而英国脱欧冲击加之全球经济前景的不确定性，2017年的加息形势仍不容乐观。

　　美联储公布2017年FOMC会议日程，具体开会日期为：1月31日-2月1日；3月14日-15日；5月2日-3日；6月13日-14日；7月25日-26日；9月19日-20日；10月31日-11月1日；12月12日-13日。其中3月、6月、9月、12月的FOMC会议后除了宣布利率决定并发表政策声明，美联储主席还将召开新闻发布会。

　　最新美国联邦基金利率期货显示，交易员预计美联储2016年7月加息概率为0[%]，降息概率为4[%]；9月加息概率为0[%]，降息概率为13.6[%]；12月加息概率为8.6[%]，降息概率为12.2[%]，2017年6月加息概率为21.6[%]，降息概率为10.3[%]，12月加息概率为39.8[%]，降息概率为7.5[%]。

　　美联储理事鲍威尔(JeromePowell)周二表示，英国公投决定退出欧盟已经使全球风险转向“下档”，并可能对美国经济构成新的拖累，此时美国就业市场动能可能已经放缓。决策者对长期联邦基金利率为3[%]的预期可能过高，随着美联储进一步了解增长潜力，其一直在下调长期利率预测。鲍威尔是英国退欧后首个发表讲话的美联储官员。

　　德意志银行(DeutscheBank)周三表示，美国一直在退出为期近十年的超级宽松政策方面摸索，可能被视为退出2008年债务危机和其余波。2015年美联储为全球唯一一家加息的央行，可能显得过于急躁。鉴于英国脱欧的冲击和全球经济前景的不确定性，风险市场可能将持续受到拖累，且市场对美联储加息的预期将持续降温。

　　国际知名投资分析师麦嘉华(MarcFaber)认为，美联储甚至可能已在着手第四轮QE措施。他表示，如果英国脱欧只是央行用来印更多钱的借口，那么美国距离QE4也不远了，货币的购买力将继续下降。

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