文/夏禾敏印 v信（799313628）

过去两年的经济下滑中，俄罗斯收紧货币政策和财政政策，通过允许卢布贬值来让经济实现自我调整。高盛称，这降低了俄罗斯经济对石油价格的依赖，增强了本地产品的竞争力，并推动生产带动经济复苏。

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当国际原油价格在2014年开始迅速下跌时，俄罗斯是受到严重冲击的主要经济体之一。再加上美国等西方国家的经济制裁，普京领导下的“战斗民族”在卢布持续贬值和通胀大幅飙升的背景下陷入窘境。

如今接近两年的时间已经过去，国际油价似乎走上了稳步复苏的轨道。今年1月份，全球基准布伦特原油期货价格一度触及每桶26.19美元，创2003年以来最低水平。但随后油价持续反弹，本月早些时候触及每桶51.67美元的高位，反弹幅度接近1倍。

最近数日受获利回吐影响，油价再次下跌，但逢低买盘很快进场，将基准油价重新推升至接近每桶50美元的水平。洲际交易所(ICE)交投最为活跃的八月布伦特原油期货合约结算价周三报每桶49.88美元。

高盛最近发布报告称，过去24个月，俄罗斯经济经历了显著转变。2009年俄罗斯经济下滑时，该国政府动用外汇储备支撑卢布汇率和国内支出，引导消费拉动的经济复苏。但在2014年和2015年的经济下滑中，俄罗斯却收紧了货币政策和财政政策，通过允许卢布贬值来让经济实现自我调整。

高盛称，这降低了俄罗斯经济对石油价格的依赖，增强了本地产品的竞争力，并推动生产带动经济复苏。

目前俄罗斯通胀率已从2015年的15.5[%]降至8[%]。该国工业产值在4月份增长0.5[%]，为去年1月份以来首次实现类似幅度的增长。国内消费支出表现同样乐观。新屋销售增加，房屋按揭贷款申请数量较上年同期增长35[%]。

高盛称，尽管俄罗斯在叙利亚和乌克兰的军事行动令西方国家疏远，但亚洲市场正迅速成为俄罗斯获得资本的新来源。2015年年初至今，俄罗斯企业完成的相关融资协议约为320亿美元，并完成不超过60亿美元的相关并购交易。

今年迄今为止，MSCI明晟俄罗斯指数累计上涨16[%]，卢布兑美元累计上涨14[%]。如果油价涨势持续，俄罗斯经济可能会进一步复苏，该国股市和卢布的涨势也很可能持续。据彭博报道，美国投行Raymond James & Associates预计，美国基准西德克萨斯中间基(WTI)原油期货价格将在明年年底前升至每桶80美元。

澳大利亚投行麦格理预计，全球原油市场有望在今年年底前实现平衡，从而让油价在2018年年底前走上“稳步上升”的轨迹。该行认为，到今年年底，全球原油市场供应过剩仅为30万桶/日，而明年的需求将超过供应。

钻井活动恢复同样预示油价可能进一步回升。据道琼斯通讯社报道，总部位于沙特首都利雅得的Jadwa Investment在研究报告中称，现在，已钻但未完成油井数量重新开始上升。今年5月份，挪威Rystad Energy估计美国约有多达3900口已钻未完成油井，数量高于2015年底时所估计的约2000口。

投资者可以怎样从俄罗斯的经济复苏中获利？高盛认为，投资者可以买进俄罗斯出口或生产企业的股票，做多房地产和消费类股票也有获利机会。

高盛将俄罗斯房地产公司Etalon评级定为买进，同时推荐买进俄罗斯航空(Aeroflot)和互联网企业Yandex。天然气供应商Novatek与钻石开采商埃罗莎集团(Alrosa)也在高盛的推荐名单中。

分析师夏禾交流威亻言：799313628（长按可复制），在货币市场，你永远不是一个人在战斗，而是有我以及我身后的一群人，我能给你的就是：教你如何做好一个资产管理者。