要说过去一周的市场大事还都挺有戏剧性的，比如说风光一时的数字货币，先是集体崩跌，又因为故意出现在耶伦听证会上而集体暴涨，特朗普这边的新闻，就是长子在Twitter上自曝内幕邮件，令“通俄门”危机重燃，我们直观的可以从行情图上看到，黄金受双重避险因素刺激，录得了几轮比较明显的上涨，耶伦众议院证词前后，更是出现了相当夸张的波幅，原油市场方面，由于多空因素交叉，可以看到有几轮大幅度的V字行情，能录的四连涨也实在是不容易。
一夜之间，市场最熟悉的那个耶伦似乎又回来了，一番证词简直毫无破绽，却也没什么实际意义。唯一重要的，是她对中性利率的提及。耶伦表示中性利率目前很低，基准利率想达到这一水平，不必进一步升那么多。但年初的时候耶伦可不是这么说的。当时她说，联邦基金利率将在一年内多次上调，直到2019年底接近3[[%]]的中性利率。要知道，这里提到的中性利率，是能维持经济平稳增长的一个利率水平，它和加息路径是有关联度的。当时耶伦还打了个比喻，说中性利率是既不踩油门让汽车加速，也不松油门来减速。
美联储的加息，有可能在下一年的上半年，今年十二月应该加不了息。指导微.信jjzd555
1，美国国内的经济只是看起来与前几年相比有所好转，这是相对的，实际上危机过后至今近十年，各行业都是千苍百孔，时至今日，仍然在为它们打补丁。
2，缩表与加息，都是收紧货币的手段，现在看来耶伦主张缩表，她表示过这样一个观点：即使经济放缓通胀承压，只要伤害是温和的，缩表就不会从日程上撤下，今年九月缩表几乎已定。单就对货币政策的影响而言，缩表是一种比加息更为鹰派的行动，是决策层主动削负债，主带有更为浓重主观色彩。
话说回来，耶伦应该是觉得，出来混，迟早要还的，推行了几年宽松，现在要适当地把钱收回来，也算离任前为她美利坚做的最后一份贡献，也为她坚持的那个观点——央行保持独立性——做最后一次代言。
那么说说中性利率，美联储有两大使命，一个，担负稳定市场价格的责任；其二，担负使美帝国内达到最大可持续就业水平的责任。那么要做到这两点最大的困难就是确定一个政策利率，央行要知道政策利率达到哪个水平才能达成上面两个使命。
那问题来了，如果通胀超过了央行给出的显性通胀目标或者达不到隐性通胀目标，又或者就业水平超过或低于最大持续的就业水平时，央妈到底要怎么去算出中性利率或者调整既定的中性利率，这时就靠那个传说中的泰勒法则，这公式有6个参量，厉害了，我就不继续码下去了。再一个就是通胀目标，耶伦以前说2[[%]]，现在改口说3[[%]]啊，可见不是一般的鸽派。
原本已经画风凌厉的耶伦措辞重新谨慎起来，这种转变足以让敏感的市场再次担忧。不过大家也别忘了，美联储开启加息周期以来，便宜的欧元一直在起着对冲作用，才令全球资本市场看起来没受太大影响。但现在连欧洲央行也要转向了。所以就算美联储加息进程放缓，也不能低估了它的持续影响力。温水煮青蛙，对国内市场来说，也是如此。
撰文：金钰指金 微信jjzd555 转载请注明出处
