股市资金开始退潮
纽约11月27日消息，美国股市周一收低，Nasdaq综合股价指数跌逾2%，因
人们对于网络搜索引擎Google的估值感到不安，且因零售巨擘沃尔玛发布的销
售预估令人失望，从而令人对假期销售状况存疑。
此外，美元连续第四日承压，损及对美国资产的需求。而原油期货升破每
桶60美元，加深对消费者支出的担忧。
据初步数据，道琼工业指数收挫158.54点或1.29%，报12,121.62;标准普尔
500指数跌18.71点或1.34%，报1,382.24;Nasdaq指数亦下滑53.44点或2.17%,报
2,406.82。
隔夜美股走低，今天上午亚洲各大股市亦跟随，恒生指数午盘下跌1.9%。这表明过去5个月来推高股市的资金开始退潮。同时路透CRB指数接近过去5个月的高点，美元汇价继续走低。所有迹象都显示，金融市场主力资金从股市向商品市场转移，因此短期内黄金、石油、农产品、金属等皆受惠。相关股份也是，今时今日再追高银行股和航空股已非明智之举，虽然在长期仍然看好，但短期将面临较大调整压力。短期建议应该从股市撤军，转投商品市场。留在股市的资金亦应小心谨慎，短炒一把已经下跌5个月的资源股或许是个不错的选择。
人民币年升值幅度不会也不能超过5%
从前深圳人做生意先要港元然后才是人民币，最近却宁要人民币不要港元，真可谓此一时，彼一时也。有人提议港元同人民币挂钩，实行1兑1，相信目前仍未到合适时候，因人民币仍是非国际流通货币。澳洲Westpac Banking Corp估计，2008年港元将改为同人民币挂钩，并在2010年双双见7.2兑1美元。高盛证券香港经济专家Enoch Fung认为，香港经济同内地愈来愈密切，港元应否继续同美元维持联席汇率备受质疑。
一谈到人民币升值问题，大家都喜欢用日本的例子作比较。1980年起美国开始迫日圆升值，但是到今天，美日贸易方面仍是日本出现外贸盈余。可见升值解决不了贸易逆差问题。2005年起美国逼人民币升值，结果又如何？中国已拥有过剩生产力，如未能将过剩生产力转为内部消费，而人民币加快升值（例如每年升幅大于5％），中国经济便未见其利先见其害。
中国决策者早已看到这一点，因此相信人民币年升值幅度不会超过5%，这并不是说日本人就是猪头，只不过国之相交，界乎实力。日本当年为美国马首是瞻，其经济可以说是美国人一手帮其建起来的。加之各种政治瓜葛，使得日本缺乏自主能力，只能听命于美国。大哥欠小弟的钱，不还自然问题不大，因此亏了“小弟”，肥了“大哥”。美国战后5年基本上都是做这种事情，这也是为什么过去50年来美国人民生活如此之“High”的主要原因。但如果是一个帮会的“大哥”欠了另一个帮会“大哥”的债，则另当别论。在货币升值的问题上，中国政府有很多牌可以打，以此不会像西德和日本当年一样。
从黄金出借利率和库存变化看金价走势
伦敦黄金协会每日会公布黄金出借利率，下面是11月27日的黄金出借利率
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周期 GOFO LIBOR GOFO-LIBOR利差
1个月 5.240% 5.320% 0.080%
2个月 5.237% 5.360% 0.123%
3个月 5.242% 5.370% 0.128%
6个月 5.242% 5.361% 0.120%
1年 5.200% 5.285% 0.085%
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GOFO=黄金远期报价利率，这些利率允许投资者出借黄金，进行美元互换交易。LIBOR=伦敦银行同业拆放款利率。GOFO的高低表明黄金投资者借出黄金的意愿强弱，GOFO-LIBOR利差越小，说明黄金持有者不愿意借出黄金，亦说明市场看涨。从昨天的情况看，12月黄金上涨概率大于下跌，而明年年初黄金下跌可能性较大。明年第四季度黄金可能较现在水平差不多。
另外，COMEX昨天黄金库存减少，反映现货和期货黄金价格基差变小，中期利空黄金。对于黄金品种现货和期货对冲交易者来说，现在应该耐心观望。白银对冲则可以随时准备出击。期铜库存上升，但数量不多，短期观望。
COMEX27日金属库存
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品种 金 银 铜
注册仓单 4,434,173盎司 63,915,800盎司 19,285短吨
注册仓单变化 持平 持平 -193短吨
非注册仓单 3,057,838盎司 44,516,570盎司 10,499短吨
非注册仓单变化 -32,055盎司 +213,730盎司 +1,137短吨
库存总计 7,492,011盎司 108,432,370盎司 29,784短吨
库存变化 -32,055盎司 +213,730盎司 +944短吨
投资之路 Jason
