白银白金发彪，带动贵金属板块上扬
昨天现货白银涨幅惊人，现货白金也站在近期高位，贵金属板块向来有联动作用。尤其是近几年来衍生工具的大量发行以及套利者的大量操作。这些因素使得黄金近期呈现短期强势，因此短炒者可以在630附近作多，快进快出，严守止损。至于黄金中期因素，笔者则继续保持看空心态。
原油受到OPEC12月继续减产威胁，使得1月份期油价格再次高于60美元，小宋依然坚信原油价格只要高于60美元，便可以找机会做空。OPEC就算再减产120万桶也没有办法长期将油价维持在60美元上方。相反，明年春天油价见50美元的机会好大。原油在60美元上方遭遇阻力时便进场做空，如创新高则止损。如此操作，相信未来一个月里仍然灵验。
啥叫“目标通胀率”
小贝上台以后，从他嘴里听说的最多的新名词就是“目标通胀率”，那么到底啥是目标通胀率呢？ 整个目标通胀理论到底是如何运行的？小宋不才，跟各位简单介绍一下：
所谓目标通胀理论，顾名思义，就是利用经济政策干涉经济走向，使得通货膨胀率落在一个事先设定好的“合理”的区域内的一种经济理论，它要求政府机构以此为制定经济政策的出发点。美国目前的“合理区域”是1%~2%。目前通胀仍然高于这个数值，也就是说，还没有“达标”。
首先从动机上，目标通胀主义者主要是为了防止经济出现“通货紧缩”。因为在1978年中国改革开放以后，全世界突然有一半的劳动力融入经济循环（加上印度和东欧部分国家一共30亿人口）。这使得原有的西方自由经济体系崩溃，原有的许多指标失去了参照作用。许多经济理论不能够解释当前的现象，也就无法制定出合理的经济政策。这30亿人口使得全世界的生产力一下子增加好多，由于这些国家大都比较落后，人民生活水平不高，社会保障体系不完善，因此这些国家的消费能力相当有限。这就使得全世界的生产力一下子显得非常过剩。
生产力过剩的一个后果就是通货紧缩：大家由于竞争而互相压价，使得产品售价下跌，许多企业破产，失业率上升。最终导致经济衰退甚至萧条。政府对付通货紧缩的办法不多，只有降低利率，同时大量发行货币，但是根据以往经验，想要走出通缩阴影实在不容易。1929年世界经济大萧条背后的原因就是生产力过剩引发的通缩。日本1990年至今仍未完全摆脱通货紧缩阴影，其经济仍然不死不活。因此，全世界的央行行长们都宁愿要一点通胀，也不愿意看到道通缩。但是恶性通胀又会导致很多经济和社会问题，因此，产生了目标通胀说，即通胀最好只有一点点，但又不要太多。
目标通胀控制政策产生的3个效果就是：低通胀、低利率、低经济增长率。所谓的“三低”，三低对投资者的影响就是行业大周期波幅减小，以行业盛衰代替经济循环。金融市场资金充沛，投机风气加重，因此短期波幅扩大。如说到黄金投资便是资金流向分析较基本供求分析更加准确，对于股市投资就是把握行业盛衰较把握大势更加重要。
未来美国货币政策都会以此理论为核心，各位投资者亦应仔细研究该理论，这其中有危亦有机。至于美联储明年第二季度如果真减息，则不可以盲目做多黄金，因为可能通胀率到时也是下降，如果利率高于通胀率2厘，则黄金有小涨没大牛。因此，中期黄金向下炒。至于通胀目标理论最终能否挽救美国经济，则只能走一步看一步。
楼市衰退期只系建造业衰退
今年夏季美国38个州二手楼成交额下降，尤其是内华达、亚里桑那、佛罗里达及加州，平均成交只有年率627七万间，较去年同期减少12.7％；其中内华达减少38％、亚里桑那减少36％、佛罗里达减少34.2％、加州减少28.6％。148个大城市中，有45个不但营业额下跌，同时楼价亦下调。上升者有10个州，尤其是新罕布夏州及伊蒙特州。不过，相信美国楼市只是进入交投淡静期，而非楼价大跌期，今年第三季楼价只较去年同期回落1.2％。周一公布38个州10月份交投进一步淡静，45个大城市楼价温和下降，相信上述情况将持续，未来美国楼市相当安静，所谓楼市衰退期，其实只是房屋建筑业衰退期。因此不要过分看淡美国楼市，而应该看淡美国房屋建筑业以及与此相关的行业及产品。
对沖变成对炒
根据国际结算银行资料，今年上半年环球衍生工具市场总值370万亿美元，较2000年科网股泡沫爆破前科网股的总市值还大；衍生工具市场市值去年升60％，今年上半年进一步上升。衍生工具成立最初目的是用作「对沖」，但现在却用作「对炒」。最近Amaranth对沖基金在天然气市场损失惨重，未来类似情况相信仍会出现，如股市出事，引发点可能来自对沖基金。今天散户资金不在二线股市场，而在衍生工具市场，亦因此增大蓝筹股的升幅。所谓物极必反，几时轮到二线股回升、大蓝筹股出现调整？
散户投资者对衍生工具偏好有佳，因为可以以小博大兼损失可控。内地投资者对权证的追捧程度更是可以用疯狂来形容。小宋的客户去年亦有不少人将用作保护的黄金期权拿来对炒。如果从一个长期的统计数据来看，风险益价大于风险本身，也就是说，朝衍生工具者投入的资金较赢回来的资金来的少。因此衍生工具市场绝对是高手过招的英雄地，不是普通投资者可以随便染指的。散户要玩就要先练好基本功，不然好容易火中取栗不成反烧手指。
投资之路 Jason
