失算的预言--传统理论的颠覆 [转贴]
去年在瑞士举行的DAVOS世界经济论坛上，比尔.盖茨扬言美元一定会下跌。他和索罗斯以及巴菲特都不看好05年美元的走势。不过似乎他们都失算了。
德意志银行的经济学家表示，这是因为认为美元会走低的预期忽略了中国经济的强劲力量。德意志银行的经济学家们以及哈佛大学经济学家库柏认为，05年美元的走高证明了一点：美国巨额的经常帐赤字并不一定会打压美元下跌。这意味着预计今年美元将走低的投资者和机构－－包括美林和瑞士银行在内－－可能将面临遭受更多损失的风险。05年美元兑日圆累计上涨了15%，兑欧元累计上涨了14%。库柏表示，经常帐赤字是全球化进程的自然结果，是完全可以接受的。从基本面来看，美元根本没有走低的理由
05年美元摆脱前三年的跌势，大举反弹，颠覆了传统理论认为一个国家不能长期处于经常帐赤字下的理论。去年，哈佛大学教授、前IMF首席经济学家罗格夫（Kenneth Rogoff）在论文中指出，美国如果要每天吸引21亿的海外资金以弥补赤字，那么美元必须下跌40%才可以。
去年美国经常帐赤字达到了GDP的6.5%,创记录新高。鉴于这巨大的赤字，著名的长线投资家、美国Berkshire Hathaway公司总裁巴菲特从02年开始就不断的抛售美元头寸，他自称拥有大量超长期的美元头寸。而索罗斯也响应盖茨的讲话，在去年的DAVOS会议上称美元价格被高估了。
德意志银行驻纽约全球策略师盖博（Peter Garber）表示，索罗斯和盖茨只是根据理论，认为美国不可能长期负担巨额赤字。但是实际上世界经济的真实情况要复杂的多。盖博及其同事认为，中国的崛起可能是导致这些金融业巨头失算的主要原因。中国的经济增长可能已经超过英国，成为世界第四大经济体。
中国通过增加出口而发展经济，同时通过买入美国国债从而保持人民币汇率处于低水平根据中国央行以及美国财政部上周的数据，中国05年外汇储备增加2090亿美元，升至记录高点8189亿美元，为02年的三倍。中国11月份买入加之22亿美元的美国国债，从而使得持有总额达到2498亿美元。中国积极买入美债，控制了美国利率水平，且刺激了消费支出以及美国的进口，这也导致了美国贸易逆差不断加大。Garber表示，如果美元需求不减，美国经常帐赤字给经济带来的风险减少，这种情况可能还将持续10年。
德意志银行全球市场研究经理 Folkerts-Landau表示：“历史的经验告诉我们，如果赤字高于GDP的4%，货币急剧贬值是常理，但美元是个例外，因为中国过多外汇储备将会流入美国。” 纽约联储主席Timothy Geithner 1月11日曾表示，只盯着经常帐赤字数据的人会陷入大麻烦中。欧洲央行行长特里谢则称赤字是全球经济增长的风险。目前，多数经济学家还是对传统理论坚信不移，依然看跌美元。从1月1日开始，美元兑欧元和日圆分别下跌了2%。05年十分看好美元的两家金融机构巴克莱资本以及摩根士丹利现在也都表示，随着美联储升息周期的结束是时候卖出美元了。而瑞士银行和美林集团也都保持去年的预期不变：认为美元将继续走低。即使是在德意志银行内部，也不是所有人看好美元。宏观货币研究中心驻纽约主管Bankim Chadha就认为，06年底美元兑欧元将下跌1.27美元。
1月索罗斯和巴菲特也对美元前景做出了悲观的预期，暗示他们依然看跌美元。索罗斯更是预计07年美国经济将衰退，巴菲特则减持认为贸易赤字是个“大风险”，美元肯定将受到修正。
该帖子于2006-04-08 1:14:48由作者修改过
